美国著名经济学家保罗皮尔泽(paul pilzer)在《财富第五波》一书中认为，在蒸汽机引发了“机械化时代”、后来的“电气化时代”、“计算机时代”和最近的第四波“信息网络时代”之后，“医疗保健时代”目前已经到来，渐康工业也将成为全球继IT产业之后的“财富第五波”。在中国，大康健产业已经成为未来最具增长潜力的产业。早在2017年，医疗保健行业已经紧随互联网和IT行业，成为资本市场的“战略要地”。在过去的五年里，该行业的平均年增长率超过了20%，远远超过了全球6%左右的平均增长率，使中国成为仅次于美国的世界第二大医疗卫生市场。

图一：2017年，股权投资市场进一步扩大。根据中共中央、国务院发布的《“康健中国2020”计划纲要》，预计到2020年，中国医疗卫生行业规模将达到8万亿元，接近当时中国GDP的10%，将成为当之无愧的国民经济支柱。一、中国健康产业大增长的驱动因素(一)优惠政策与盛行时代中国共产党第十九次全国代表大会指出“人民健康是国家富强的重要标志”，意味着“健康中国”已经从2016年全国卫生与健康大会上的“优秀教师战略地位”演变为为党中央、各级政府人民提供全方位、全周期健康服务的理念。“大健康”的概念将从理论上付诸实践。

(二)巨大的潜在消费市场在国家政策的全力支持下，中国医疗保健行业未来市场前景广阔。工业规模从2011年的1.6万亿元增长到2015年的3.9万亿元，工业规模翻了一倍多。

2016年，中国医疗保健行业的市场规模达到4.6万亿元，同比增长约18%。2017年，中国医疗保健行业的市场规模达到5.1万亿元。根据《“康健中国2030”计划纲要》，预计到2020年，渐康工业在中国的总规模将超过8万亿元。

图2:中国大健康产业增长规模(三)医疗保健新机遇。2018年，中国老龄化人口已达2.5亿。中国正面临先老后富的局面，老年人对医疗保健的需求越来越重视，这是医疗保健行业快速增长的原因之一。另外，以前家里孩子多，兄弟姐妹轮流照顾老人。

现在他们大多是独生子女，养老压力越来越大，老人需要依靠渐康医疗机构。二、中国的增长现状：政策加码，双轮驱动技术和模式，投资热持续升温，区域分化显现(一)政策加码，创新和创新持续推进。近年来，中国的医疗保健政策频繁出台，如2010年《关于进一步勉励和引导社会资本举行医疗机构的意见》，2015年《国务院办公厅关于印发全国医疗卫生服务体系计划纲要（2015—2020年）的通知》，2016年《“康健中国2030”计划纲要》。

从近五年国家层面对大康健产业的政策数量来看，国家对大康健产业的扶持力度逐年加大，整体外部形势为大康健产业的成长提供了肥沃的土壤基础。医药、医疗、医保三位一体创新不断深化，从研发端、生产端、流通端、应用端全面推进创新。医疗卫生体制创新已进入深水区，如深化公立医院创新，实行医疗、医保、医药联动，推进医药离院，实行分级诊疗等。医药行业的供方创新一直在蓬勃发展，医药行业产能过剩、同质化、低水平竞争的现象有望停止，这将带来巨大的结构性投资机会。

医改将解构公立医院原有的经营体制，提高医疗服务价格，鼓励民间资本来公立医院经营，鼓励民营医疗的成长，从而孕育出一批伟大的医疗服务公司。供应样本号 创新药物投资进入快车道，A、B轮融资结构加快；医疗器械和战略融资项目后期发展迅速；加快体外诊断、人工智能和医疗服务(非公立医疗)领域的投资结构；移动和互联网医疗进入资本的“收获期”；医药流通和医药外包逐渐受到资本的青睐。总的来说，模式和技术创新的双向驱动是2018年各子行业投资的总体基调。

一维模型创新的红利已经开始下降，盲目以资本换取市场规模增长的浪潮已经退去。未来，资本将越来越青睐与新技术相匹配的商业模式。(3)资本投资的头部效应越来越明显，早期创新投资审慎。

从融资案例的数量和规模来看，融资总量和单笔融资规模在过去三年达到新高。2018年，我国医疗保健行业VC/PE融资案例数量和规模分为639例和704.5亿元，同比增长13.1%，融资规模同比增长101.7%。

2018年，单笔融资规模达到2.5亿元，约为2017年的两倍，创下近三年新高。总的来说，医疗保健行业的投资继续上升。

然而，在规模不断上升的同时，资本头的集聚效应越来越明显。2018年，单笔超过1亿元的融资案例166个，比2017年增长61.2%，占全年融资项目的26%。融资总规模达到661.5亿元，比2017年增长114%，占全年融资规模的94%。

总的来说，1亿多融资案例中有26%兑现了全年94%的融资规模，说明资金投入的人头效应显著，资金向优质项目聚集的趋势会越来越显著。图3:资本投资头部效应注：融资规模统计不包括金额未明确披露的情况。数据来源：弗林特创建投融资数据库。

从融资阶段看，投资倾向于集中在后期。2018年B轮及以后融资项目255个，占全年融资项目的39.9%，投资集中在后期。早期融资项目数量明显较少，说明资本对医疗行业早期的创新投资更加谨慎。

注：融资规模统计不包括未披露金额的案例数据源：弗林特创建投融资数据库(4)融资集聚的空间格式没有改变，细分区域的异质性已经出现。总体来说，VC/PE融资集聚的空间格局没有发生显著变化。

仍集中在创新要素资源集中、创新创业情况良好的地域。北京、上海、广东仍为医疗康健工业的主要投资阵地，2018年完成融资的案例数量划分为164起、130起、94起，披露融资规模总计划分为145.9亿元、263.1亿元、70.5亿元。

浙江和江苏继续保持投资活跃，均有76起案例完成融资，披露融资规模总计划分为69.3亿元和78.3亿元。四川、湖北等省开始发力，完成融资的案例数量划分为23起和17起，同比2017年划分增长35.3%和41.7%。但随着中西部重点地域对医疗康健工业的重视水平加深，成都、武汉等重点都会的融资热度不停上升。

图4：融资集聚的空间格式注：融资规模统计不包罗未明确披露金额的案例 数据泉源：火石缔造投融资数据库长三角地域创新药资本吸引力不停增强。上海正加速成为全球医药工业创新高地，2018年出台“勉励药械创新32条”，建设生物医药创新研发高地，2018年上海药品领域完成融资35起，同比增长84.2%，披露融资规模119亿元，是2017年的3.5倍；江苏以苏州BIO Bay、南京生物医药谷等园区为焦点，在创新药研发中独具特色，2018年全省在药品领域完成融资21起，占全省融资总数的29%，披露融资规模61.3亿元，占全省融资规模总量的80%；浙江生物医药创新主要以杭州为焦点，2018年全省在药品领域完成融资15起，披露融资规模10.4亿元。北京市医疗康健工业以医疗器械、体外诊断、医疗服务、智慧医疗等工业的融资优势显著。

2018年《北京市加速医药康健协同创新行动计划（2018-2020年）》公布，围绕原始创新和结果转化、医疗资源溢出、提升企业竞争力、优化营商情况四个方面举行部署。从融资情况看，2018年北京市体外诊断、医疗服务、医疗人工智能融资案例数增量显著，划分完成24、26和21起融资，同比增长26%、86%和40%。广东省在医疗器械、体外诊断、医药流通等工业的融资优势凸显。

2018年《广东省医疗器械注册人制度试点事情方案》批复，广州、珠海、深圳三个试点地域作为医疗器械MAH试点。从融资情况看，2018年广东省体外诊断完成20起融资，医药流通完成7起融资，融资规模25.5亿元，均处于海内前列。（五）四轮驱动工业生长，生长障碍有待解决在工业体系结构方面，我国康健工业由医疗性康健服务和非医疗性康健服务两大部门组成，已形成了四大基本工业群体：以医疗服务机构为主体的医疗工业，以药品、医疗器械以及其他医疗耗材产销为主体的医药工业，以保健食品、康健产物产销为主体的保健品工业，以个性化康健检测评估、咨询服务、调治康复、保障促进等为主体的康健治理服务工业。

在工业规模方面，我国大康健工业的工业链已经逐步完善，新兴业正在不停涌现。康健领域新兴工业包罗养老工业、康健旅游、营养保健产物研发制造、高端医疗器械研发制造。在工业结构方面，面临消费者日益高涨的需求，许多智慧的企业已经开始了在大康健工业的结构。医药、食品饮料、小我私家清洁、化妆品、餐饮、旅游、文化娱乐、甚至地产行业都努力到场这个历程，并力争在工业的形成和生长中起主导职位。

在科技研究方面，现在我国在医学基础研究、基础设施建设、人才造就等方面已经具有了很好的基础，重大疾病和感染病防治、慢病预防、肿瘤防治、医疗诊断、创新药物开发、认知科学、生物信息学、转化医学等都取得了重要希望。可是，大康健工业的生长起步阶段一定陪同着障碍。（1）执法法例不健全，导致无法可依，无章可循。

在康健工业的热潮下，许多地方企业都提出了雄心勃勃的投资计划，无序开发、重复建设等现象比力普遍。（2）行政主体不到位，部门羁系存在真空。当前我国康健工业法例不完善，相关尺度体系滞后，泛起了一定水平的医疗信任危机，食品宁静、保健品过分宣传等问题严重，导致消费者对中国康健工业的信心不足。

（3）技术基础单薄，个性化服务不足。康健行业仿制现象频出，高新技术缺乏。三、未来大康健工业生长趋势现在，我国传统康健服务工业链主要有四大基本工业群：第一，以医疗服务、药品、器械以及其他耗材产销、应用为主体的医疗工业；第二，以康健理疗、康复调治、生殖照顾护士、美容化妆为主体的非（跨）医疗工业；第三，以保健食品、功效性饮品、康健用品产销为主体的传统保健品工业；第四，以个性化康健检测评估、咨询照料、体育休闲、中介服务、保障促进和养生文化机构等为主体的康健治理工业。随着互联网、物联网等技术生长，新时代新的需求条件下，又有了新的工业群：一是以消杀产物、环保防疫、生物技术、康健职能家居、有机农业、绿色食品为主体的新型康健工业；二是以互联物联网为基础的医药康健产物终端化为焦点驱动而崛起的网上医生、网上医疗，以及中转流通、专业物流配送为主体的新型康健工业；三是康健养老业。

未来，生长大康健工业必须遵循生态优良和工业生长良性互动的绿色生长思想。应借助互联网、大数据的生长潮水，以康健和养老为关键突破口，发挥金融资本的撬行动用，鼎力大举生长大康健工业的新业态、新模式，推动大康健工业转型升级，努力形成以优美生态为基础，创新驱动为引领，工业链条完整、竞争力强的大康健现代经济体系。详细生长趋势如下：第一，高科技化。

未来我们用可穿着设备、远程医疗、双向音频远程、慢病监测、区块链医学等高科技将在医学领域大规模应用。第二，精准化、尺度化和专业化。未来将通过精准的检测、治疗、康养来实现个性化、专业化的全生命周期康健的照顾治理系统。

第三，智能化。人工智能、物联网+等新技术将为大康健工业带来厘革。

AI智能等信息化技术够提升诊断治疗的智能化的水平。第四，融合化。

未来的大康健工业将与文化、旅游深度融合。第五，国际化。

国际互助与资源共享是未来医疗康健工业生长的趋势。通过“一带一路”大康健驿站建设，为中国与世界医疗康健工业互助搭建平台。

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